业绩符合预期,实际利润增速大幅提升
   
公司于8月5日晚间披露2019年半年度报告,报告期内公司实现营业收入5.21亿元,增长19.90%;归母净利润为866.49万元,同比增长12.41%;扣非净利润518.72万元,同比增长37.21%。公司业绩符合预期,接近业绩预告区间上线。由于2018年公司实施了限制性股票激励计划,本报告期股权激励摊销额为2,969.10万元,相比去年同期摊销额1,947.15万元,增长1,021.95万元;同时,2018H1由于税收优惠获批,冲减多计提的税费1,899.13万元。故剔除股权激励费用和税收影响后,公司2019H1归属于上市公司股东的净利润同比增长3,016.72万元,实际利润增速大幅提升。
   
经营性现金流改善明显
   
2019H1销售收到的现金3.37亿元(+32.16%),相对含税销售额的销售现金含量64.68%。经营性现金流量净额-1.95万元(+8.65%)。公司2019H1销售收到的现金增速高于收入增速,回款效率得到提升,经营性现金流也得到改善。
   
海外业务收入爆发式增长,落地逐步加速
   
2019H1公司海外营收4,493万元,同比增长149.06%;实现新增海外合同额8,888万元,同比增长136%。公司凭借国内银行核心系统及互联网核心系统的成功经验,自2017年开始走向海外,经历积淀,2019年迎来快速发展期。中标泰国中小型企业发展银行核心项目、LiviVBLimited分布式核心银行系统项目,同时6月公司与印尼第一大财团金光集团旗下的金光银行达成互联网核心+传统核心的替换合作,此次合作不仅基于互联网核心系统展开合作,还实现了公司的传统银行核心系统在印尼市场的突破,公司成功替换海外竞争对手的核心系统,具有里程碑的意义,同时也打开了印尼的其他银行市场。长期而言,海外较高的订单毛利率水平还将提升公司的盈利能力。
   
风险提示:银行IT投资放缓的风险;银户通拓展不及预期的风险。
   
投资建议:维持“增持”评级。
   
预计2019-2021年归母净利润1.31/2.51/3.42亿元,同比增速132/91/36%;摊薄EPS=0.41/0.78/1.06元,当前股价对应PE=48/25/18x。公司在银行核心系统市场龙头地位稳固,海外及创新业务快速拓展,维持“增持”评级。